12月26日，国家创业投资引导基金正式启动。 谭师傅发现，这只基金最大的特点就是在科技领域“投早投小”——“早”指的是早期项目，早期一轮融资，“小”指的是小型初创企业。 投资这些领域意味着投资高风险。 在当前外部环境不确定性加大、一些国家有意“脱钩、断链”的情况下，我们推出引导基金直面风险，发出明确信号： 即使外部环境发生变化，我们变化的速度也不会停止。 专业人士告诉先生，引导基金的重点是聚焦战略性新兴产业和未来产业，支持原创性、颠覆性技术创新和基础技术研究。 岁末将至，国家动员社会资本共同“终结市场”未雨绸缪，直面风险。 “国家级”引导基金有很多。一般来说，“国家级”辅导基金专注于特定行业或领域，而国家级创投辅导基金则更加专业。 根据筹集资金的方式，“资金”大致可以分为两类。 一种是公开向普通老百姓募集资金的基金，比如我们可以在一些应用程序中购买的股票基金或债券基金。 另一种是私募股权基金，只对专业机构和符合一定条件的“合格的主要投资人”开放。 我们经常在相关报道中看到的“天使轮”、“A轮”、“B轮”……本质上都是非公开股权融资，他们的资金来源就是私募股权资本。 传统风险投资基金的期限通常只有7-10年，到期后必须退出。但一项技术需要更长的时间才能从集中获得投资回报ept，研发到批量生产。 这导致大多数VC/PE只投资接近商业化或成熟的项目。因此，从实际情况来看，最初的创新实际投入的资金在很长一段时间内是不够的。 相关数据显示，2025年上半年，整个风险投资市场只有约9%的资金流向早期投资项目。大量资金集中在相对成熟的阶段，风险明显降低。 真正的“第一”种子轮和天使轮始终是资本最谨慎的方面。 这段时间，最需要钱，但又最难钱。 以生物医药领域为例，有一种说法是，研发一种新药往往需要10年时间、26亿美元，成功率只有10%。 因此，业界也称创新科技企业走出实验室的阶段市场被称为“死亡之谷”。没有长期的资本支持，很多技术永远都无法走出实验室，更不用说走向市场了。 而且，此类投资通常带有回购条款或业绩押注条款。随着技术进步，技术突破所需的资金量和技术在应用中可能被修改的风险都在增加。在这种情况下，“投资者不敢投资、商人不敢拿”的矛盾越来越突出。 正是在这样的事实背景下，国家创业投资引导基金的设立显得尤为关键。 谭师傅了解到，与其他市场化基金相比，引导基金目前的重点不是投资回报，而是服务国家战略。 国家风险投资引导基金旨在把钱花在“需要更多钱”的领域。为了创新，不应该花钱成本更低。 在具体运作过程中，国家创业投资引导基金有制度设计上的创新。 首先是明确投资方向的需要。 国家创业投资引导基金采取“引导基金+区域基金+子基金”的多层次结构设计。其中子基金通过市场化运作直接投资于特定业务或项目。 根据合伙协议，子基金至少70%的资金必须投资于种子期和初创期公司，主要涵盖A轮融资和早期阶段。 也就是说，我们把企业融资的“第一公里”设定为基金的主要投资方向。 第二个是更改持续时间设置。 国家创业投资引导基金期限定为20年，是目前国家级基金中期限最长的。 杨平 中国宏观经济研究院投资研究所所长经济方面，谭朱表示，这种超长的周期向市场发出了强烈的信号——国家资本已经准备好陪伴科技企业“长跑”，社会资本才能真正冷静下来、沉没颠覆性技术。 这种时限设计，为技术开发周期长、商业化路径缓慢的困难技术项目提供了时间保障。 三是实施流程的变化。 政府作为有限合伙人（LP）出资，但不直接参与日常管理，充分尊重市场导向和专业判断。 从该地区基金的合伙人结构来看，可以说聚集了一批国内最专业的投资合伙人。 ｜｜中金浦城投资有限公司是京津冀创业投资引导基金的合伙人，是中金公司的子公司。长期专注半导体领域，投资芯片研发通用微科技、中科蓝讯等公司。 ｜｜长三角创业投资引导基金合作伙伴安徽省科技成果转化引导基金已投资项目百余个，涵盖本源量子、华盛新能源、秀朗新材料、海图微电子等独角兽企业； ｜ ｜深圳国创银科创新投资合伙企业是粤港澳大湾区创业投资引导基金合伙人。其最大投资者深圳引导基金培育了大疆创新、云鲸智能、拓助科技等龙头企业。 参观过程中，以这种专业的方式吸引了其他VC/PE机构积极参与投资，也让更多的初创企业获得可持续发展的机会。据测算，国家创业投资引导基金将带来约1万亿地方和社会资本。四是退出机制创新。 目前，风险投资市场退出渠道主要依靠IPO上市，并购等退出渠道建设尚处于起步阶段。对此，引导基金将借鉴以往政府引导基金的发展经验，通过清算、上市、股权转让、股权回购等多种渠道，推动区域基金和子基金退出。 通过这种制度设计上的创新，e投资firststado，让社会资本更愿意投资。如果你能盈利，你就敢于加大投资。用1分钱吸引更多的钱，做更大、更多的事情。 下一步引导基金将如何运作？ 谭师傅了解到，引导基金将重点加快新能源、新材料、航空航天、低空经济等战略性新兴产业集群发展，积极布局未来产业，推动新能源、新材料、航空航天、低空经济等战略性新兴产业集群发展。微尘量子技术、生物制造、氢能与核聚变能、脑机接口、实体智能、第六代移动增长点。 相信这些行业很多人都“熟悉”——其中有一些就是我们计划发展的行业，引导基金就是在这些计划的基础上，加上了“保险”。 以机器人行业为例。今年是机器人行业融资的大年。数据显示，截至今年11月，中国机器人领域公开融资已超过500笔。 谭师傅整理了这些融资的详细数据。从这张融资图上我们可以看到，今年的投资覆盖了机器人全产业链。 其中，有一个地方特别值得关注——广东。今年1-11月，广东省机器人企业获得融资数量最多，共计130余笔交易。固安的机器人企业广东省可以覆盖产业链的完整生态。 ｜｜上游核心零部件：本魔科技、铜川精密（关节/直驱/减速机）、Pacini（触觉传感器）等｜｜中游整机：诸暨动力（人形机器人）、力工（复合机器人）等 引导资金在此基础上进行远期投资和缺口投资。首批推出的三支区域基金中，就有粤港澳大湾区。 当然，很多人也提到，如果三只基金同时运作，会不会造成重复投资？ 事实上，这三个地区各有不同的优势。 以人工智能为例。 从相关地区给出的“十五五”规划建议来看： ｜｜北京聚焦高端芯片、核心软件等关键核心技术，着力培育若干大型行业领先机型，发展高性能通用集成电路智慧； ｜｜浙江建议苏龙创新智能产品和智能终端，强调应用服务； ｜｜广东要打造“人工智能+机器人”专业集群，努力成为智能创新的创新枢纽。 虽然我们走在同一个流行轨道上，但不同的领域有不同的侧重点。 未来引导基金的布局也将遵循因地制宜的原则，将国家级产业规划与当地资源禀赋、产业基础相结合，避免简单重复和低水平重复投资。 北京仿人机器人创新中心的投融资专家告诉谭先生，政府已经从长远角度引导基金会优先布局产业链的关键环节，看能否带动整个产业链的发展。 同样数量的钱，如果它只形成一个项目，是一项投资；如果带动产业链，那就是产业布局。 引导基金重点关注的领域有的是我们尚未获得的“产业明珠”，有的是未来技术竞争和发展的最高水平。对于他们的发展，国家把一切“到底”，共同拓展道路。